(AOF / Funds) - Avant la crise, les banques centrales ne poursuivaient qu'un seul objectif, la stabilité macroéconomique, même si les mandats des banques centrales différaient selon le poids accordé à l'objectif de croissance par rapport à celui de l'inflation, rappelle le chef économiste de Groupama AM, Christophe Morel, dans son dernier point mensuel. Récemment, à la stabilité macroéconomique se sont ajoutés deux objectifs, la stabilité financière et le financement des États. Non seulement les banques centrales développent des outils pour détecter des signes d'excès sur les marchés financiers (levier démesuré, hausse anormale des prix des actifs, ...), mais elles précisent désormais qu'elles ne doivent plus rester sans rien faire face aux risques financiers ; c'est là évidemment un changement de paradigme par rapport à " l'ère Greenspan ", souligne le chef économiste. Parce que l'austérité fiscale est coûteuse en croissance, plusieurs banques centrales ont explicitement ou implicitement décidé d'acheter des obligations afin de diminuer le coût de financement de la dette publique, et ce faisant assurer une trajectoire de désendettement des États, poursuit-il. Ces trois objectifs (stabilité macroéconomique/stabilité financière/financement des États) sont cependant incompatibles tempère Christophe Morel. "Si les banques centrales privilégient la stabilité macroéconomique et le financement des États, le risque est l'occurrence de bulle ; si elles privilégient la stabilité financière et le financement des États, le risque est alors que la reprise macroéconomique soit insuffisante". AUT/MAF
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