(AOF / Funds) - Cinq ans après la faillite de Lehman Brothers, Bruce Stout, senior investment manager chez Aberdeen Asset Management, rappelle que l'année 2008 est considérée comme de la pire année sur les marchés actions depuis la Grande Dépression. Sur fond de dégradation des fondamentaux économiques et de crise complète des marches du crédit, le monde est passé dangereusement près de l'effondrement des marchés financiers dans leur ensemble, rappelle le gérant. Lehman Brothers fut l'une de ces nombreuses banques écrasées sous le poids des mauvaises dettes en hausse et des détériorations des structures de capital, laissant les gouvernements occidentaux sans autre choix que de quasi-nationaliser les systèmes bancaires nationaux. L'héritage de Lehman Brothers et de la crise financière dans son ensemble est un monde dans lequel les sociétés ont en grande partie restructuré leurs bilans et se sont éloignées des marchés de capitaux. Malheureusement, les bilans des Etats ne se sont pas améliorés - toujours très endettés - et les économies restent fragiles dans un environnement de désendettement perpétuel et de taux de croissance anémiques. Il n'y a pas de solution rapide à ce problème, malgré des données économiques plus positives ces dernières semaines. La faiblesse structurelle prévaut en Europe et aux Etats-Unis. Selon Bruce Stout, une leçon à retenir est l'importance de se concentrer sur les fondamentaux des sociétés. 2008 a mis en lumière l'immense vulnérabilité dont toute entreprise peut souffrir rapidement en cas de surexposition au financement par la dette dans un marché tout à coup hostile. "Ainsi, ma tâche consiste à dénicher des sociétés de qualité caractérisées par des équipes de direction expérimentées, des bilans sains, des business model qui peuvent traverser un cycle de marché dans son intégralité et qui offrent des politiques de distribution des dividendes continues. Il est encore possible de trouver des sociétés traitant à des niveaux de valorisation attrayants, si l'on est prêt à relever ses manches", assure-t-il. Et de prévenir : "Les vents contraires économiques mettent en avant l'importance de la préservation du capital face à la recherche de rendements à tout prix qui, dans cet environnement de croissance lente, pourrait au mieux ne pas se matérialiser et au pire engendrer des pertes importantes." AUT/ALO
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