(AOF / Funds) - Le consensus de marché semble indistinctement optimiste à l'égard de la dette souveraine irlandaise, l'un des cinq pays de la zone euro à avoir bénéficié d'un plan de soutien de la part des bailleurs de fonds internationaux, entame Thibault Prébay, Directeur de la gestion Taux chez Quilvest Gestion. Récemment, le retour de l'Irlande sur les marchés obligataires a été salué par les investisseurs et gratifié d'une nette détente du taux d'emprunt à dix ans. De leur côté, les agences de notation ont revu leur appréciation de la qualité de crédit du pays, comme en témoigne la levée de la surveillance négative de la part de Standard & Poor's, depuis janvier 2012. Objectivement, c'est oublier un peu trop hâtivement les risques réels qui pèsent sur l'Irlande, souligne Quilvest. En réalité, l'essentiel de la confiance accordée par les marchés financiers à la dette irlandaise, ne tient qu'à l'amélioration de la croissance économique du pays, souligne-t-il. Actuellement, l'attention des créanciers se focalise avant tout sur les facteurs d'incertitude politique et budgétaire en Italie ou au Portugal, contribuant à une forme d'anomalie : alors que l'Irlande n'a pas encore initié d'efforts pour redresser son déficit, elle bénéficie de meilleures conditions d'emprunt que les pays sud européens, qui ont déjà soumis leur économie à des plans d'austérité drastiques et à des réformes structurelles. Lorsque l'Irlande entrera pleinement dans un cycle de rigueur, inéluctable, sa croissance sera mécaniquement affectée, à l'image du scénario en vigueur dans les autres économies de la zone euro, pense Quivest. Tout aussi surprenant, les marchés ne semblent pas avoir encore pris la pleine mesure de la dégradation du système bancaire irlandais. Le pays compte une montagne d'endettement déjà constitué, dont il lui sera difficile de s'extraire. Dès lors, la dette irlandaise pourrait bien être la prochaine sur la liste des restructurations. Depuis le mois de mars, le refinancement de l'Irlande s'est déroulé sans heurts, au point de bénéficier de conditions d'emprunt un peu plus avantageuses qu'en 2010, avant l'éclatement des crises de la dette en Europe. Un scénario qui a de fortes chances de se retourner d'ici la fin de l'année. AUT/MAF
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