(AOF / Funds) - "Alors que le FMI vient de relever ses prévisions de croissance mondiale, l'apparition de tensions politiques importantes dans des régions de production pétrolière entraîne une accélération des cours du pétrole. Comme lors des deux guerres du Golfe, la crainte d'un nouveau choc pétrolier, semblable à ceux des années 1970, revient hanter les investisseurs (un choc d'offre étant très négatif pour l'activité économique)", note UFG-LFP dans sa lettre de mars des multigestions alternatives. "Dans le même temps, les craintes sur les marchés périphériques européens resurgissent avant un mois de mars devant apporter des réponses précises aux problèmes de refinancement. Malgré cela et grâce aux très bons indicateurs économiques parus en février, les marchés risqués ont tous progressé en février, prolongeant le mouvement entamé en janvier." "Depuis la fin de l'année 2010, nous avons recentré nos portefeuilles vers les stratégies event driven, avec un biais actions un peu plus prononcé. C'est évidemment vrai pour le fonds UFG Alteram Event Master, mais aussi pour les portefeuilles dont le mandat est plus large. Si on analyse l'attribution de performance du fonds UFG Alteram Arbitrage depuis le début de l'année, on note clairement une surperformance de ces fonds contre les fonds Relative Value, Long Short ou encore Global Macro. Ces stratégies ont été aidées, il est vrai, par un marché actions porteur, mais sans que nous ayons constaté une corrélation ou un beta très élevés mis à part pour les fonds les plus agressifs (Paulson par exemple)." "Le cycle économique porteur, l'activité corporate en hausse et les valorisations que nous ne jugeons pas excessives nous encouragent à maintenir des expositions élevées sur ces stratégies à moyen terme. Le constat est plus mitigé sur les stratégies de relative value. Si le crédit se comporte très bien (et ce, sans biais directionnel prononcé) et que les stratégies de fixed income délivrent globalement ce que l'on attend, le début d'année est chahuté pour les fonds d'arbitrage actions." "Après une année 2010 déjà difficile marquée par une très faible dispersion des actions entre elles, le début d'année 2011 a lui aussi été compliqué pour ces fonds à cause cette fois d'une rotation sectorielle violente. Nous avions déjà réduit cette allocation en 2010 et c'est un mouvement qui va se poursuivre tant que les marchés seront dominés par les incertitudes macro économiques. Le constat est assez similaire pour les fonds Long Short, qui ont assez largement maintenu leurs sous expositions financières malgré le fort rebond du secteur." "Les rendements des fonds Global Macro sont eux très hétérogènes cette année. Globalement, les fonds spécialisés (sur les taux ou les commodities) s'en sortent bien alors que les fonds plus généralistes ont plus de difficultés à adapter leur style de gestion à un environnement qui nécessite une gestion tactique et opportuniste." "Nous maintenons notre vue constructive à moyen terme sur les marchés actions, et ce tant qu'un évènement exogène ne vient pas remettre celle-ci en cause. Cela se traduit par des expositions actions de l'ordre de 10% pour UFG Alteram Arbitrage, 25% pour UFG Alteram Event et une fourchette d'exposition de 45-60% pour les fonds LS. Nous restons prudents sur le crédit pour des raisons de valorisation et globalement légèrement short duration sur les taux européens avec des positions d'aplatissement sur la partie courte." AUT/ALO
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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