(AOF / Funds) - L'évocation par le président de la Fed, Ben Bernanke, des conditions d'une réduction de la politique d'assouplissement quantitatif monétaire américaine a produit une importante secousse sur les marchés, souligne Carmignac Gestion dans ses Perspectives macroéconomiques et stratégie d'investissement pour le troisième trimestre. La volte-face de Ben Bernanke a surpris les marchés, notamment parce qu'elle est intervenue 2 mois seulement après qu'il ait réaffirmé l'utilité des politiques monétaires accommodantes pour l'économie mondiale. Plusieurs facteurs peuvent néanmoins expliquer cette décision, analyse le gérant. Le premier a trait à la formation de bulles dans certains segments du marché obligataire à haut rendement. Le deuxième facteur est le départ annoncé du président de la Fed pour janvier prochain. Troisième facteur, les anticipations d'inflation faisant état d'un rebond de court terme qui auraient pu faire penser à un retard de la Réserve fédérale américaine par rapport à la conjoncture et créer un choc obligataire. Ensuite, le programme d'assouplissement quantitatif japonais, qui prévoit explicitement l'achat d'actifs étrangers, est capable de suppléer au moins partiellement au moindre soutien de la Fed. Enfin, l'atténuation du resserrement fiscal à partir du second semestre pourrait concourir à une croissance supérieure à la tendance actuelle et augmenter d'un point la croissance de 1,8% récemment observée. Dans ces conditions, il pouvait sembler de plus en plus difficile de justifier pour longtemps encore des taux courts à zéro et de contribuer à maintenir artificiellement bas (sous les 2%) les taux obligataires via l'assouplissement quantitatif massif encore à l'oeuvre, estime le gestionnaire d'actifs. Au total, si son soutien monétaire ne sera plus aussi inconditionnel que par le passé, la Fed veillera toutefois à ne pas trop fragiliser la reprise économique aux Etats-Unis, assure-t-il. AUT/MAF
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