(AOF / Funds) - Les actifs risqués, particulièrement dans la zone euro, ont d'abord performé sur les annonces de septembre, puis l'engouement a diminué en fin de mois, les investisseurs marquant une pause. Le gérant considère que cette modeste consolidation est saine compte tenu des bas niveaux de rendement récents. En outre, les émetteurs ont profité de ces rendements bas pour offrir plus de 45 milliards de dollars de nouvelles émissions en septembre, un montant très proche du record historique de 45,7 milliards de dollars atteint en mai 2011. Seulement 30% de ces nouvelles émissions n'étaient pas destinées au refinancement. Il en résulte une nouvelle offre nette de plus de 13 milliards de dollars sur le marché. La société de gestion a noté une modeste augmentation des émissions notées CCC ainsi qu'un effort de certains émetteurs pour réduire les "covenants". La demande des investisseurs pour la classe d'actifs est restée forte jusqu'à la fin du mois, où le gestionnaire d'actifs a assisté à la première semaine de flux négatifs depuis 15 semaines. Sur les 15 dernières semaines, les flux positifs ont été de 17 milliards de dollars. Muzinich & Co observe qu'un grand nombre d'investisseurs ont vendu des obligations de plus courte maturité et de plus faible rendements pour libérer du cash et acheter de nouvelles émissions ayant un coupon bas et une plus longue maturité. Généralement, nous ne considérons pas généralement ceci comme une bonne opération à long terme, compte tenu des rendements plus bas et des plus longues maturités d'un grand nombre de nouvelles émissions. Pour la première fois dans l'histoire récente, beaucoup de nouvelles émissions n'ont pas été ensuite négociées à un prix plus élevé sur le marché secondaire. Les entreprises vont commencer à annoncer leurs résultats pour le troisième trimestre et leurs prévisions pour les deux prochains trimestres. Le gérant s'attend à un ralentissement des nouvelles émissions car avant l'annonce de leurs résultats, les entreprises ne sont pas autorisées à communiquer avec les analystes ou les investisseurs. AUT/MAF
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La valeur de l'investissement peut varier à la hausse comme à la baisse.
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